Udržateľné dlhopisy: Silné 1Q26, ale stále -17 % medziročné.

Moody's nový report ukazuje, že globálne emisie udržateľných dlhopisov v Q1 2026 dosiahli $241 mld. – teda +18 % QoQ, ale stále -17 % YoY. Celoročná prognóza zostáva na ~$900 mld. (podobne ako v 2025). Európa je dominantný motor, Asia Pacific klesá o tretinu.

Štruktúra podľa typu (Q1 2026):

- green bonds – dominujú s 63 % objemu, +5 % QoQ. EU $100 mld. (+41 %), Asia -48 %

- social bonds – najlepší štvrťrok za 2 roky, viac než zdvojnásobené na $47,6 mld.

- sustainability bonds – mierny rast QoQ, ale -60 % yoy

- sustainability-linked bonds (SLB) – stagnácia na ~$3 mld. (chronická slabina od 2023)

- transition bonds – malý segment ($4,1 mld.), ale najrýchlejšie rastúci: +32 % YoY, +52 % QoQ.

Geografický breakdown - Európa ťahá:

- Európa: $137 mld. (+58 % QoQ) – jasný líder

- Asia Pacific: $45 mld. (-35 % QoQ) – pokles, hlavne Čína

- Severná Amerika: mierny pokles (Trump administratíva + SEC scrap climate rules nepomáhajú)

Issuer mix - korporátny záujem klesá, vládny rastie:

- Financial institutions: 23 %

- Non-financial corporates: 25 %

- Sovereign + Agency issuers: obe kategórie viac než zdvojnásobili QoQ – veľký posun smerom k verejnému sektoru

Čo si z toho odniesť?

1. Sustainable bonds sú v "new normal" cykle. Po raketovom raste 2020–2022 a páde 2023–2024 sa trh stabilizoval okolo $900 mld./rok. Celkový globálny bond market vydá ~$25 trn ročne, takže sustainable je dnes ~3,5 %

2. SLB pokračuje v kríze dôvery - sustainability-linked bonds (kde emitent sľubuje sankcie pri nesplnení ESG KPI) sú na $3 mld./kvartál – kedysi mali byť budúcnosťou trhu. Dôvodom sú slabé KPI, neambiciózne ciele, nízke sadzby pokút.

3. Transition bonds sú nový hot segment. Japonsko vedie s GX (Green Transformation) bonds, ale priestor je otvorený. Pre hard-to-abate sektory (ocel, cement, chemikálie, letectvo) je transition bond logickejší než green bond (kde sú prísne eligibility criteria, ktoré oceliarenka jednoducho nesplní).

4. Európa ťahá. Bez nej by trh padal. EÚ má štrukturálne výhody: EU Green Bond Standard (GBS) od 2024, CSRD/ESRS reporting, SFDR Article 8/9 fondy nútené alokovať. Asia Pacific pokles odráža Čínu (ekonomické spomalenie + spomalenie green construction).

5. Česko - má zatiaľ malý trh s udržateľnými dlhopismi, transition bonds predstavujú zaujímavú príležitosť financovať dekarbonizáciu lacnejšie než tradičné dlhopisy.

6. Suverénni emitenti sa vracajú. Viac než zdvojnásobenie objemu suverénnych emisíí je signál, že štáty financujú energetickú transformáciu cez kapitálové trhy.

Zdroj: ESG Today / Moody's