Trái phiếu bền vững: Mạnh trong Q1/26 nhưng vẫn giảm -17% so với cùng kỳ năm trước.

Báo cáo mới của Moody's cho thấy phát hành trái phiếu bền vững toàn cầu trong Q1 2026 đạt 241 tỷ USD – tăng +18% so với quý trước, nhưng vẫn giảm -17% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo cả năm vẫn ở mức khoảng 900 tỷ USD (tương tự như năm 2025). Châu Âu là động lực chính, trong khi Châu Á Thái Bình Dương giảm một phần ba.

Cấu trúc theo loại (Q1 2026):

- trái phiếu xanh – chiếm ưu thế với 63% khối lượng, +5% QoQ. EU 100 tỷ USD (+41%), Châu Á -48%

- trái phiếu xã hội – quý tốt nhất trong 2 năm, tăng hơn gấp đôi lên $47,6 tỷ.

- trái phiếu bền vững – tăng nhẹ QoQ, nhưng -60 % so với cùng kỳ năm trước.

- trái phiếu liên kết bền vững (SLB) – trì trệ ở mức ~3 tỷ USD. (điểm yếu kéo dài từ 2023)

- trái phiếu chuyển đổi – phân khúc nhỏ ($4,1 tỷ), nhưng tăng nhanh nhất: +32 % YoY, +52 % QoQ.

Phân tích địa lý - Châu Âu dẫn đầu:

- Châu Âu: $137 tỷ (+58 % QoQ) – người dẫn đầu rõ ràng

- Châu Á Thái Bình Dương: $45 tỷ (-35 % QoQ) – giảm, chủ yếu là Trung Quốc

- Bắc Mỹ: giảm nhẹ (chính quyền Trump + việc SEC bỏ qua các quy định khí hậu không giúp ích)

Cấu trúc phát hành - nhu cầu doanh nghiệp giảm, nhu cầu chính phủ tăng:

- Các tổ chức tài chính: 23 %

- Các công ty không tài chính: 25 %

- Các nhà phát hành chính phủ + cơ quan: cả hai danh mục đã tăng hơn gấp đôi QoQ – sự chuyển dịch lớn về phía khu vực công

Bạn rút ra gì từ đó?

1. Trái phiếu bền vững đang ở chu kỳ "new normal". Sau đợt tăng vọt 2020–2022 và sụt giảm 2023–2024, thị trường đã ổn định quanh mức 900 tỷ USD/năm. Toàn bộ thị trường trái phiếu toàn cầu phát hành khoảng 25 nghìn tỷ USD mỗi năm, vì vậy phần bền vững hiện nay chiếm khoảng 3,5 %.

2. SLB tiếp tục trong cuộc khủng hoảng niềm tin - trái phiếu liên kết bền vững (nơi nhà phát hành hứa sẽ chịu phạt nếu không đạt KPI ESG) hiện có mức $3 tỷ mỗi quý – từng được dự đoán sẽ là tương lai của thị trường. Nguyên nhân là các KPI yếu, mục tiêu không tham vọng, mức phạt thấp.

3. Trái phiếu chuyển đổi là phân khúc nóng mới. Nhật Bản dẫn đầu với trái phiếu GX (Green Transformation), nhưng thị trường còn mở. Đối với các ngành khó giảm phát thải (thép, xi măng, hoá chất, hàng không), trái phiếu chuyển đổi hợp lý hơn so với trái phiếu xanh (nơi có tiêu chí đủ điều kiện nghiêm ngặt mà nhà máy thép không thể đáp ứng).

4. Châu Âu đang kéo. Nếu không có nó, thị trường sẽ sụp đổ. EU có lợi thế cấu trúc: EU Green Bond Standard (GBS) từ năm 2024, báo cáo CSRD/ESRS, các quỹ SFDR Điều 8/9 buộc phải phân bổ. Sự sụt giảm ở Châu Á Thái Bình Dương phản ánh Trung Quốc (sự chậm lại kinh tế + chậm lại xây dựng xanh).

5. Séc - hiện vẫn có thị trường trái phiếu bền vững nhỏ, các trái phiếu chuyển đổi (transition bonds) là cơ hội thú vị để tài trợ cho quá trình giảm carbon với chi phí thấp hơn so với trái phiếu truyền thống.

6. Các nhà phát hành quốc gia đang trở lại. Việc tăng hơn gấp đôi khối lượng trái phiếu quốc gia là tín hiệu cho thấy các quốc gia đang tài trợ cho chuyển đổi năng lượng thông qua thị trường vốn.

Nguồn: ESG Today / Moody's