Európsky parlament sprísňuje SFDR: tri ESG kategórie, ale s prísnejšími pravidlami
Európsky parlament zverejnil návrh na revíziu SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation), ktorá môže podstatne prepisovať pravidlá, ako asset manažéri marketingujú ESG fondy v EÚ. Návrh podporuje smerovanie Komisie k trom kategóriám – ale s podstatne prísnejšími poistkami proti greenwashingu:
1) Sustainable – produkty prispievajúce k udržateľným cieľom (klíma, životné prostredie, sociálne), investície vo firmách už spĺňajúcich vysoké štandardy
2) Transition – produkty financujúce prechod firiem na udržateľnosť (CTB/PAB benchmarky, vedecky založené ciele, engagement)
3) ESG Basics – produkty integrujúce ESG nad rámec pouhého risk managementu, ale bez špecifického transition alebo sustainability cieľa
Každá kategória má 70 % threshold portfólia a povinné vylúčenie určitých sektorov.
Čo Parlament chce sprísniť:
- povinné PAI indikátory (Principal Adverse Impact) pre všetky tri označené kategórie – nie len voliteľné
- disclaimer pre neoznačené fondy používajúce "sustainability" jazyk – produkty bez EU kategórie by museli retailovým investorom jasne oznámiť, že nespĺňajú EU štandardy pre udržateľné finančné produkty
- ESG Basics: prísnejší screening – vylúčenie minimálne 20 % najhoršie hodnotených cenných papierov, než sa môže tvrdiť "ESG outperformance"
- lepšia porovnateľnosť naprieč EU finančnými produktmi pre retailových investorov
Prečo sa to vôbec mení?
Súčasný systém Article 8 / Article 9 začal byť fakticky používaný ako labeling system, hoci bol navrhnutý ako disclosure framework. Investori predpokladali, že Article 9 fondy sú "plne udržateľné" a Article 8 fondy "silne integrujú ESG" – ale realita bola omnoho komplexnejšia, čo viedlo k rizikám greenwashingu.
K tomu disclosure templaty boli príliš dlhé a zložité – retailoví investori ich nedokázali porovnať. Komisia odhaduje, že nové pravidlá znížia ročné náklady na compliance o 25 %.
Kľúčové zmeny v SFDR 2.0 oproti pôvodnému stavu:
- odstránená definícia "sustainable investment" + DNSH princíp
- odstránené entity-level PAI disclosures (iba product-level)
- skrátené disclosure templaty (max 2 strany!)
- "Sustainability" jazyk v názvoch a marketingu iba pre labelované produkty
Čo si z toho odniesť?
Pre asset managerov:
Toto je signál, že éra „self-classified“ Article 8 / 9 fondov končí. Ak chcete naďalej marketovať fond so „sustainability“ v názve, musíte si vybrať jednu z troch kategórií a splniť jej kritériá. Existujúcim Article 8/9 produktom čaká strategické rozhodnutie: upgrade na novú kategóriu alebo redesign bez ESG nárokovania.
Pre investorov:
Lepšia porovnateľnosť a jasnejšie labely – ale prechodné obdobie bude chaotické. Medzi novembrom 2025 (návrh) a koncom 2028 (aplikácia) sa bude mnoho fondov musieť rebrandovať.
Pre retailových investorov:
Konečne sa dočkáte 2‑stránkových disclosures namiesto 30‑stránkových PDF, ktorým rozumie len compliance oddelenie.
Úprava SFDR je ďalší článok v sérii EU Simplification Wave podobne ako u CSRD Omnibusu alebo zjednodušenia EUDR. Cieľom je zachovať obsah a znížiť byrokraciu, avšak otázkou zostáva, či Parlament uspěje s tlakom na vyššiu ambíciu (povinné PAI, 20 % screening), alebo finálna verzia skončí mäkšia kvôli tlaku finančného sektora.
Súvisiace články
Dáta o ESG pomáhajú zlepšiť riadenie spoločnosti
