2025年的煤炭：十年内新建的电站最多，但煤炭发电量更少。
全球能源监测（GEM）发布了关于全球煤炭的年度报告。两个并行趋势显示，容量和发电出现分歧：全球在十年内新建的煤电站最多（97 GW ≈ 约100个大型机组），但全球煤电产量下降了0.6%。
95% 的新建煤电站位于中国和印度（相较于2025上半年 87%）：
🇨🇳 中国：容量增加 78 GW，但发电量下降 1.2%。
🇮🇳 印度：容量增加 10 GW，但发电量下降 2.9%。
除中国和印度外，只有 32 个国家仍在建设煤电（2024 年为 38 个），总计 9 GW。
关键的悖论是，我们拥有更多的容量，却利用率更低——中国/印度的每座新建煤电站运行时间持续减少。
太阳能和风能覆盖了两国大部分/全部的需求增长。
其他国家正从煤炭市场撤出——韩国、巴西、洪都拉斯已撤回2025年的新煤计划，拉丁美洲目前没有新的煤炭项目，例如土耳其从2015年的70个提案中仅剩1个。
新建燃煤电站的建设集中在中国（2025年提出了创纪录的162 GW新燃煤项目），印度（计划在未来7年完成85 GW），印度尼西亚（部分因加工镍和铝用于电池生产），以及津巴布韦+赞比亚（占非洲计划燃煤的2/3）。
在西方世界，煤炭使用的终止也在推迟——原本计划在2025年关闭的70%燃煤机组并未关闭：
🇪🇺 欧盟：因2022–2023能源危机导致的69%延期。但欧盟的煤炭发电仍比2022水平低40%。
🇺🇸 美国：59%的退役被取消——特朗普的“紧急命令”让5座燃煤机组在线，耗资数亿美元，家庭电费上涨了7%。
我们能从中得到什么？
1. 容量 ≠ 发电 = 煤炭的新范式。新建煤电仍在建设中，但运行时间越来越少。这侵蚀了每座电站的经济性，并在投产时就产生搁置资产。对能源投资者而言，这是关键转变。
2. 中国/印度的叙事与现实。“中国和印度在建煤电”是事实，但并非全部。两国同时推动全球太阳能/风能扩张。中国的第十五个五年计划（2026–2030）还承诺“促进峰值”煤电。这不是煤炭复兴，而是一个带有快速退出路径的过渡缓冲。
3. 印度尼西亚的细节很重要：25%的新燃煤电站用于加工镍和铝以生产电池。因此，燃煤能源 paradoxically 为其他地区的绿色转型供电，类似于“为清洁西方提供脏电池”。
4. 伊朗冲突的影响应是短期的。8个国家宣布因伊朗而计划增加煤炭使用，但GEM和Carbon Brief预计“回归煤炭”将是有限的。历史上，油气价格波动反而比减缓更快地推动了向可再生能源的转型。
5. 对于投资者——如果我们相信GEM，亚洲的燃煤基础设施仍在扩张，但新项目的回报率仍在下降。这对煤炭而言是结构性负面，对可再生能源则是正面。