欧洲央行开始在评估抵押品时考虑气候风险。公司的碳足迹新近影响银行能够借出的金额……
欧洲央行于2026年6月15日将所谓的气候因素纳入其抵押品框架。这是迄今为止在央行业务中没有先例的举措。
它是如何运作的？
欧洲央行向银行提供以优质资产作抵押的贷款，同时通过所谓的“折让”（haircut）降低抵押价值——这是资产市场价格与银行可借款金额之间的安全垫。气候因素现在是超出标准折让的额外扣减。
欧洲央行博客中的示例——面值为100欧元、标准折让为10%、气候因素为0.978的债券，将为银行带来88欧元，而不是之前的90欧元。
欧洲央行为何这样做？
用于校准折让的历史价格数据根本不包含气候过渡冲击——这些冲击尚未发生。因此，气候因素为抵押品估值添加了前瞻性、审慎的层面。
评分如何计算——分为三层：
1. 压力因素（行业）：过渡冲击对特定行业资产价值的影响。公用事业受到的冲击比软件更大。
2. 曝露（公司）：在发行人层面进行评估——温室气体排放、脱碳目标以及气候报告的质量。 同一行业的公司因其对转型的准备程度而有所不同。
3. 脆弱性（资产）：剩余期限的平方根。期限更长的债券更脆弱，因为其更大部分的现金流位于不确定的未来。
气候因素最不敏感（即降雨量最大）的行业是公用事业、材料和交通——因为资本需求高、监管敏感且依赖化石燃料。相反，软件和消费服务的气候因素敏感度最高。各行业内部的差异也相当大。
这意味着什么？
首先，欧洲央行明确指出，这并不是信贷风险的重复——评级和违约概率关注的是偿付能力，气候因素关注的是资产市场价值的变化。这是两个不同的渠道。
其次，欧洲央行认为短期影响有限，因为银行目前的借贷规模很小，企业债券作为抵押品的使用也很有限。但这并不意味着信号微弱。
第三——这对企业至关重要——气候报告的质量和转型计划的可信度已经进入货币政策框架。不是进入自愿评级，也不是进入ESG基金，而是进入央行。披露水平较差的公司将在同一行业中获得更高的不确定性评分，超过其他可比竞争对手。
此前将ESG报告视为合规义务的人，现在有了将其视为资本成本问题的新理由。
来源：欧洲央行博客，Dirk Broeders 和 Daniel Gybas，2026年7月7日
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